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交運行業:航空股這一波炒什么?
2015-3-17 來源:互聯網 字號:【

交運行業:航空股這一波炒什么?

就運營看,今年春運行業需求、客座率、裸票同比分別增長 14%、0.04 和下降 0.9%,整體需求不錯,但相比 2014 年春運略低。那么為什么今年一季度公司盈利會這么好?核心因素還是油價。而且隨著春運開始國內線燃油附加費的取消征收,也是航空公司在旺季需求飽滿的時段更進一步享受了成本端對沖消失帶來的額外邊際效應提升。而對于這樣的效應在淡季運營的提振作用,我們認為的確會激發出一部分對票價敏感性的低端需求,但還不能成為提振需求的核心因素。去年 4 季度到今年春運前的大部分淡季時段中行業裸票價格仍是在不斷擴大跌幅,客票收入水平基本維持在個位數的溫和增長。這樣的現象也可能在二季度淡季出現,因為成本的顯著改善自去年 4 季度已經開始,燃油附加費也是在不斷下降的過程,其對低端需求的刺激作用也不是因為最終取消才開始發生的。我們認為,今年行業景氣度改善的主要原因仍是供給降速。盡管景氣提升的幅度不會一蹴而就,但盈利的釋放的時間跨度會比較長,我們估計 2015-17 年可能都會成為這個行業景氣度向上的新一輪周期。太平洋證券五礦證券   萬和證券股票軟件
我們尤其看好國際線的高景氣度和可持續性。13 年以來年均 15%以上的快速增長以及春運等旺季 20%以上的高增長已經說明問題,特別今年春運期間短途國際航線的火爆更反映出出境游已經不僅是奢侈范疇的消費升級,航空出行的大眾化趨勢和目的地變化愈發明顯。
投資策略方面,如果你看到明年,那么應該堅定信念持有。在供需結構變化的大背景下,今年是起始年,明年隨著供給端進一步降速,供需關系會進一步改善,國際線高增長具備可持續性,占比有望進一步提高;若國內經濟企穩復蘇,則行業需求端的可能爆發出十足的彈性。但即使國內線增長仍相對溫和,供給增速下降帶來的供需差變化在這樣一個高經營杠桿的行業中仍會使明年行業盈利情況進一步明顯提升。從階段來看,我們仍為季報行情仍會持續一段時間,而 2 季度淡季催化因素可能相對較小,股價可能經歷一段調整,待 2 季度航線經歷第二輪提價后,今年 3 季度的旺季有望復制春運行情,并且疊加進一步提價效應后,整個盈利會進一步提升。我們認為航空股中長期空間仍很大,但會分階段實現,短期季報行情看好南航、春秋。
風險提示:油價波動風險。

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