您現在的位置: 大智慧股民之家 >> 個股點評 >> 正文
森馬服飾(002563)2014 年年報點評:白馬價值凸顯,看好兒童產業鏈布局潛力
2015-3-17 來源:互聯網 字號:【
森馬服飾(002563)2014 年年報點評:白馬價值凸顯,看好兒童產業鏈布局潛力
業績實現穩健增長,擬 10 轉 10 派 10 元
公司 2014 年實現營收 81.47 億元,同比增長 11.8%,凈利潤 10.92 億元,同比增長 21.1%,EPS1.63 元,Q4 營收增長 17.7%,增速環比提升 7.4PCT,凈利潤增長 19.6%。公司 14 年業績實現穩健增長,凈利率同比提升 1.0PCT;受益于童裝毛利率提升 2.7PCT 以及收入占比提升 4.1PCT,14 年綜合毛利率提升 0.7PCT 至 36.1%;期間費用率方面,同比保持平穩,略降 0.4PCT。另外,公司此次公布擬 10 轉 10 派10 元,延續較高比例分紅,且有利于股票流動性提升。 休閑服步入復蘇通道,童裝延續高景氣度
受益于近幾年“去庫存”順利推進、渠道變革及供應鏈改善,公司休閑服 14 年 Q2 起收入端增速轉正,迎來經營拐點,全年收入增長 4.69%。考慮到 15 年春夏訂貨會休閑服增速 15%+,且隨著 15 年新店開出力度加大及老店坪效改善,全年休閑服有望實現收入 5%+、利潤 10%+增長。14 年童裝業務延續高景氣度,收入增速達 24.91%,外延擴張動力依然強勁,門店面積增長 15%以上,受益于行業集中度提升趨勢下的擴張機遇以及新品牌 Mini Bala、夢多多的快速成長,公司未來兩年童裝有望延續 20%以上較快增勢,向 10%的市場份額目標邁進。 電商增勢保持強勁,看好兒童產業鏈布局潛力
公司近年來加大線上發展力度,14 年電商收入預計增長 100%以上達 10 億,未來電商增長驅動將主要來自新品擴充以及高性價比品牌“哥來買”的成功推廣,長期而言,O2O 模式建設也有望使電商發展步入新的階段。公司 14 年收購育翰進軍兒童教育產業,我們看好公司以巴拉 500 萬 VIP 客戶資源為基礎,在動漫娛樂等協同內容上的長期布局潛力,通過兒童產業鏈延伸帶來估值彈性釋放。
風險提示
消費環境持續低迷;兒童產業鏈延伸低于預期;新開店力度不及預期。 業績確定性較高,估值有提升潛力,維持買入評級 公司擁有強大的核心競爭優勢,受益于休閑服復蘇及童裝快速增長,有望延續穩健增長態勢,業績確定性較高,且未來在動漫娛樂等協同內容上布局潛力巨大,有望帶來估值彈性釋放。預計公司 15~17EPS 2.01/2.45/2.91,參考當前品牌服飾 15 年 28 倍的平均估值,給予公司合理估值 56 元,維持買入評級。
分享到:

相關閱讀:

股票在線視頻:

江苏e球彩开奖走势图