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三諾生物(300298)2014 年年報點評:穩健增長,轉型糖尿病健康管理
2015-3-17 來源:互聯網 字號:【
三諾生物(300298)2014 年年報點評:穩健增長,轉型糖尿病健康管理
扣非凈利潤增 19.0%,EPS0.99 元,基本符合預期 2014 年,公司實現收入 5.4 億元(+21.4%),歸母凈利潤 2.0 億元(+19.4%),扣非后凈利潤 1.8 億元(+19.0%),EPS 0.99 元,基本符合預期,保持穩健增長。經營性凈現金流 1.5 萬元(+33.9%),經營質量較好;公司產品結構調整得當毛利率提升 1.71pp 至 68.90%,但股權激勵費用增加約 2400 萬至期間費用率上升 1.90pp 至 32.42%。公司擬每10 股轉增 3 股派 3.6 元(含稅)。
公司預計 2015Q1 凈利潤在 2648.5 萬元-3583.2 萬元,同比增-15%-15%,主要是因出口收入確認降低影響(14Q1有約 1200 萬可以貢獻凈利潤在 700-800 萬,而 15Q1 暫未確認收入,但 15 年 Q1 簽訂的出口訂單已超 14 年全年),若不考慮此影響預計國內保持 20%左右的穩健增長。 推出新產品,開辟新渠道,長遠發展空間依然巨大 14 年全年看,我們預計試條增長近 30%,儀器投放銷量增約 10%。14 年公司先后推出手機、安易、“金”系列(金準、金穩)、微信血糖儀等新產品,產品逐步走向中高端化、網絡化。并不斷強化、豐富多層次渠道,其中 OTC 渠道,加強渠道管控,強化管理和品牌建;電商渠道,通過電商平臺積極拓展線上產品推廣業務,14 年公司通過電商銷售的規模位居線上同品類銷量之冠,預計 5000 萬元左右;醫院市場,通過“金”系列產品,積極參與學術推廣和醫院招投標活動,已開始起步。海外渠道,強化與 TISA 公司合作,搭建國際市場業務團隊,初步構建國際經銷商網絡,積極開發新興市場,如印度、巴基斯坦。
逐步轉型糖尿病健康管理,值得期待
公司積極布局糖尿病健康管理,已先后布局手機血糖儀、微信血糖儀、糖護士 APP、糖尿病專科醫院,初步形成“線上糖護士+線下糖尿病醫院”的糖尿病健康管理閉環雛形,已由純硬件設備廠商逐步轉型“設備+應用+服務”。未來公司將繼續圍繞慢性病健康管理領域持續布局,為公司長遠發展增添動力。 公司質地優秀,轉型糖尿病健康管理,維持“買入” 公司質地優秀,在新產品、新渠道推動下長遠發展空間有望逐步打開,并積極布局糖尿病健康管理,估值有望繼續提升。預計公司 15-17 年 EPS 為 1.22/1.47/1.83 元,上調 1 年期合理估值至 55-61 元(對應 15PE45-50 倍),維持買入。
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