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道明光學(002632)2014 年年報點評:前有布局期,現迎收獲季
2015-3-17 來源:互聯網 字號:【
道明光學(002632)2014 年年報點評:前有布局期,現迎收獲季
功能膜巨頭正式進入爆發期,買入評級,上調合理估值至 36.5 元 公司 14 年利潤同比增長 50%以上,結合一季報預告同比增長 80%-130%,正式宣告進入井噴期。公司圍繞高端功能膜領域深耕細作,之前布局的微棱鏡反光膜、鋁塑膜等高端功能膜分別對應著一片藍海,現迎來收獲期。微棱鏡膜和鋁塑膜的銷售前景超出我們預期,現將 15-16 年 EPS 從 0.56、0.90 元分別上調至 0.73、1.24 元,復合增速接近 60%,合理估值 36.5 元,買入評級。
業績基本符合我們預期,拐點確定無疑 長城證券長江證券   和興證券股票軟件
公司 14 年實現收入 4.63 億元,同比增長 13.91%;歸母凈利潤 2761 萬元,同比增長 50.27%,扣非凈利潤同比增長 86.03%,每股收益 EPS 為0.20 元。公司一改 11 年以來的頹勢,重新開啟增長,拐點確定無疑。14 年下半年以來,各條業務線得到理順,募投產能開始釋放,是業績增長的主要原因。 玻璃微珠膜快速放量,微棱鏡膜有望大幅超預期
14 年新增 1700 萬平米玻璃微珠膜產能進入釋放期,帶動業績快速增加。國外尤其是印巴市場的開拓,帶來的增量十分可觀,驅動業績急劇提升。微棱鏡膜作為打破壟斷的高端反光膜,公司迎來突破,憑借性價比優勢,對 3M 的存量替代將十分可觀,50%以上的毛利率更是高壁壘和產業鏈地位的體現。15 年陸續投產 7 條線,僅以 1 條線算,我們判斷至少 1 個億收入,鑒于這塊市場的巨大空間,我們認為超預期的概率較大。 鋁塑膜,即將投產,新能源的核心受益品種
聚合物電池優勢突出,已有取代液態鋰離子電池的趨勢,而其核心組件—用于軟包裝的鋁塑膜被日本 DNP 和昭和電工壟斷,空間有望達到百億。公司步紫江之后實現鋁塑膜的突破,意義非凡。基于現有技術和平臺,公司擁有完全的自主知識產權,已送樣至東莞的電芯廠驗貨,多項指標已達到國際一流水平,當前公司已送樣至比亞迪驗證,反饋良好。
根據當前進度,預計 15 年 9 月份將進入量產期,開啟新的藍海市場。 催化劑
持續亮麗業績預告;公告大訂單
風險因素:客戶拓展低于預期
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