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洪濤股份(002325)國泰君安維持增持評級
2015-3-17 來源:互聯網 字號:【
洪濤股份(002325)國泰君安維持增持評級
并購在線教育機構,擁抱互聯網經濟
公司擬以 2.35 億元現金收購跨考教育 70%股權,加速其在互聯網教育端的發展布局,被收購標的 2015-17 年業績承諾分別為 0.35、0.46、0.6 億元。考慮到房地產投資下滑拖累傳統裝飾業務利潤(未考慮此次并購),下調 2015/16 年 EPS 0.46、0.55 元(原 0.69、0.94 元)。另考慮近期公司互聯網端布局加速進行,以中裝新網為平臺發力在線教育、互聯網家裝、B2C 小公裝三大業務以及通過跨考教育加速在線教育端布局,提升公司估值,參照可比公司給予 15 年 PE 40 倍(原 20 倍),上調目標價 18 元,維持增持評級。 跨考教育迎變革:線上改造,品類擴張成重點。并購標的跨考教育致力于考研培訓領域,擁有 10 所直營和 150 所加盟分校,服務約 1.5 萬人/年,2014 年營收 1.47 億元,凈利潤 0.17 億元。此次洪濤股份收購后將引導公司向兩大方向變革:①以在線直播授課、移動題庫和互聯網定制化課程為發展方向,利用互聯網技術加速改造傳統考研培訓模式,降低授課成本和擴大用戶基礎(計劃布局 200 萬人/年、服務 10 萬考研學生/年);②依托雙方整合資源,將公司的在線教育培訓業務拓展至建筑、會計、醫藥等多領域,做大做強教育服務端,分享我國在線教育近 1200 億元的市場蛋糕。 以中裝新網為平臺,開啟互聯網轉型業務。公司積極擁抱互聯網,推進傳統業務轉型。
教育端:已完成教學點布局(20 家)和企業和高校簽約(各 20 家),制定設計師培訓大綱,為后續招生、培訓、實習奠定基礎;家裝端:新設優裝網致力于為客戶提供家裝、家居、建材整體銷售;公裝端:建材商城已上線,涂料和防水材料開始逐步實現在線銷售。
風險提示:考研培訓服務競爭加劇、互聯網業務推進速度低于預期。
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