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金飛達(002239)收購奧特佳,切入電動空調壓縮機
2015-3-13 來源:互聯網 字號:【
金飛達(002239)收購奧特佳,切入電動空調壓縮機
首次覆蓋,給予“增持”評級。奧特佳電動渦旋式壓縮機技術路線適合汽車節能和電動化的發展趨勢,其應用不局限于市場普遍認知的新能源汽車領域,也是傳統汽車節能的重要手段。不考慮增發,預測 2014-2015 年 EPS 分別為 0.02/0.02 元,參考新能源汽車及配套 2015 年平均估值,給予公司一定溢價,給予目標價 10.8 元。 我們認為在霧霾治理大背景下,汽車節能減排需求迫切且長期,奧特佳渦旋式壓縮機技術路線符合節能和電動化的發展趨勢,市場空間巨大。借助上市公司融資平臺加大新型壓縮機產品產能投放,預測 2015 年市場份額加速提升至 20%以上。渦旋式壓縮機的核心優勢在于效率高、體積小,適合乘用車、輕客,尤其是節能汽車和新能源汽車電動空調使用。
奧特佳電動壓縮機在新能源汽車和微型/低速電動車雙輪驅動下,將持續高速增長,我們測算電動壓縮機單價是傳統產品的 3 倍,毛利率高 10 個 PCT 以上,業績貢獻顯著。6米新能源輕客增速持續加快;自主品牌主機廠將持續推出微型新能源汽車;低速電動車高端發展趨勢下空調搭載率持續提升。測算 2014-16 年電動壓縮機銷量分別為 3/8/24萬臺。
催化劑:油耗標準嚴格執法,國家下一階段新能源汽車補貼政策推出 風險提示:海外巨頭加速布局電動壓縮機市場,致競爭加劇;新能源汽車及低速電動車推廣不及預期。
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