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財政加力初得印證 信貸社融雙雙多增
2015-3-13 來源:互聯網 字號:【
財政加力初得印證 信貸社融雙雙多增
央行數據顯示,2015 年 2 月份 M1、M2 同比分別增長 5.6%和 12.5%,較上月分別變動-4.9 和 1.7 個百分點;2 月末人民幣存貸款余額同比增長分別為 10.9%和 14.3%,較上月分別變動-2.8 和 0.4 個百分點;當月新增人民幣貸款 1.02 億元,較去年同期多增 3768 億元,社會融資規模為 1.35 萬億元,較去年同期多增 4608 億元;銀行間市場同業拆借月加權平均利率和質押式債券回購月加權平均利率分別為 3.64%和 3.62%,較上月分別回落 0.46 和 0.52 個百分點。
針對于以上數據,我們點評如下:
其一,積極財政已然加力,推動信貸社融多增。與 1 月份不同,2 月份在信貸顯著多增的主導下,社融規模自 2014 年 12 月后再度多增,盡管信貸多增很大源自轉表行為,但是社融規模的多增值得關注,繼李克強總理強調“積極的財政政策必須加力增效”后,2 月份財政存款的異常減少進一步表明財政刺激的加力,而這既推升了貸款的發放,也增加了 M2 統計口徑下的存款,進而共同主導了 M2 同比增速的回升。 其二,貸款質量繼續改善,中長期貸款占比繼續回升。2 月份新增中長期貸款 6900 億元,占當月新增人民貸款的 67.65%,分別較上月和去年同期回升 3.63 和 3.39 個百分點。 其三,非標業務依舊承壓。2 月份除委托貸款增長較為明顯外,其余非標業務總體萎縮,表外向表內轉換的進程仍未改變。
其四,展望未來,一方面央行“補充”而非“加力”的投放將令商業銀行新增可用資金規模下降;另一方面,財政刺激的加力將令已然存在的“寬貨幣”環境更加有效地向“寬信貸”轉換,于是在配置力量的主導下,貨幣市場利率高位運行的同時,債券市場的壓力也將有所提升。
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